Los aborgenes de la zona oriental de Paraguay eran guaranes seminmadas, mientras que algunos grupos de cazadores recolectores, llamados Guaycur, habitaban en el Chaco. En 1524, Alejo Garca fue el primer europeo que cruz Paraguay, y lo hizo con ayuda de guas guaranes. Tres aos despus, Sebastián Caboto ascendi por el ro Paraguay, pero no fund ninguna colonia. De ello se encarg Pedro de Mendoza, cuya expedicin se asent en Asuncin tras huir de Buenos Aires. La colonia prosper y se convirti en el ncleo del asentamiento espaol de la zona oriental y meridional de Suramrica, provocando una fascinante era de socializacin. La poblacin indgena fue absorbida gradualmente por los espaoles, quienes a su vez adoptaron las costumbres, comidas y lenguas guaranes. Con el tiempo, surgi una sociedad espaola-guaran: los espaoles dominaban el plano poltico, y su descendencia, los mestizos, adoptaba los valores culturales de los espaoles.
Con la colonizacin llegaron tambin los misioneros jesuitas, enviados a civilizar a los indgenas, tarea que emprendieron con presteza y habilidad. Se indujo a los indgenas a abandonar sus tierras y a asentarse en reducciones, comunidades teocráticas donde ayudaban a construir iglesias y adquiran conocimientos sobre albailera, escultura y pintura, al tiempo que obtenan a veces una educacin clásica. Tras la expulsin de los misioneros en 1767, las reducciones se desintegraron, porque los indgenas salieron en estampida o fueron contratados por diferentes maestros.
Paraguay declar su independencia en 1811, y Espaa no se opuso a ello. Unos aos más tarde, caa bajo el dominio del xenfobo Jos Gaspar Rodrguez de Francia, tambin apodado "El Supremo", quien cerr las fronteras, promovi una poltica de autosuficiencia (incluso oblig a la clase alta espaola a casarse con los mestizos) y expropi sus propiedades a los terratenientes, a los comerciantes y a la Iglesia. Jos Gaspar Rodrguez de Francia muri en 1840, y posteriormente sus restos fueron exhumados y arrojados al ro. Su sucesor, Carlos Antonio Lpez, acab con el aislamiento de Paraguay y comenz a modernizar el pas. Lamentablemente, tambin engendr un megalmano, que se empe en destrozar el pas al provocar la catastrfica Guerra de la Triple Alianza (1864-1870) contra Argentina, Uruguay y Brasil. Al trmino de la guerra, Paraguay haba perdido 150.000 km de territorio y casi una cuarta parte de su poblacin, incluido el hijo de Lpez.
Tras la guerra, el sector agrcola de Paraguay resucit gracias a una nueva ola de emigrantes europeos y argentinos, pero la inestabilidad poltica an continuaba. A finales de siglo, surgieron tensiones fronterizas despus de que Bolivia ocupara partes controvertidas del Chaco. La perspectiva de enormes yacimientos de petrleo (que luego se demostr que no existan) llev a los dos pases a la guerra en 1932. El ejrcito de Bolivia fue expulsado de casi todo el Chaco, y el consiguiente tratado otorg a Paraguay tres cuartas partes del territorio en disputa.
Tras la Guerra del Chaco, la poltica de Paraguay se volvi an más conflictiva, hasta que una breve guerra civil llev al poder al Partido Colorado en 1949. En 1954, un golpe militar instal al General Alfredo Stroessner como presidente. Hombre arrogante, con un temperamento fiero, Stroessner se vali de la tortura, el asesinato, las depuraciones polticas y las elecciones fraudulentas para mantenerse en el poder durante los siguientes 35 aos. El hostil dictador fue destituido en 1989, cuando fue reemplazado por otro gerifalte, el General Andrs Rodrguez. Pese al gran escepticismo existente respecto a sus intenciones, dado que Rodrguez haba sido el brazo derecho de Stroessner, se cancel el estado de emergencia perenne del pas, se elimin la censura, se legalizaron los partidos de la oposicin y se consigui la liberacin de los presos polticos.
Paraguay disfrut de una estabilidad poltica creciente hasta la eleccin, en 1993, de Juan Carlos Wasmosy, un fanático del libre mercado y antiguo miembro de la faccin de Stroessner cuya presidencia inspir un gran nmero de huelgas revolucionarias. El propio Wasmosy fue investigado a causa de unos negocios dudosos relacionados con proyectos hidroelctricos masivos de Paraguay.
En mayo de 1998, el Partido Colorado confirm de nuevo su permanencia en el poder con la eleccin del presidente Ral Cubas, un ingeniero electrotcnico que asumi la candidatura del partido despus de que el antiguo General Lino Oviedo, candidato original, cayera prisionero a mitad de la campaa, acusado de rebelarse contra Wasmosy en 1996. Cuando las cosas comenzaban a parecer otra vez más halageas, Cubas fue tambin atacado, acusado de abuso de poder al poner en libertad a Oviedo a pesar de las rdenes contrarias de la Corte Suprema. Cuando el vicepresidente, Luis Argaa, fue asesinado en marzo de 1999, el sentimiento popular relacion contra Cubas y Oviedo por el asesinato; Cubas fue obligado a dimitir del cargo. Luis González Macchi, que haba sido presidente del Senado, prest juramento y se convirti en presidente; Cubas y Oviedo pidieron asilo en los pases vecinos.
En 2000, un juez orden la extradicin desde Brasil del dictador Alfredo Stroessner, aunque todava no se hayan llevado a cabo estos pasos legales. En abril de 2002, el presidente Macchi fue acusado de malversacin, aunque posteriormente super el proceso de incapacitacin. En 2003, le sucedi Nicanor Duarte Frutos, tambin del partido Colorado. A mediados de 2004, el ex golpista Oviedo que estaba exiliado en Brasil se entreg a la polica.
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